概述：回顾过去的7-8月钢价大幅度下滑，期盼已久的旺季“金九”悄然而至，然九月的第一周无缝管均价周环比下跌64元/吨，无缝管能否在后面的行情中走出震荡反弹的态势，我们从全国无缝管价格回顾、管厂利润情况、以及市场成交方面等几个维度进行浅析。
从上图全国无缝管近三年汇总均价来看，往年进入9-10月一般会出现价格的小幅回暖，在10月中下开始继续下跌。一般下半年的低点多出现在11月左右。就当前价格来看，截至9月6日，全国无缝管均价已跌至近三年来最低水平，且不断突破最低价格，且近日仍有小幅下跌态势。回看今年无缝管价格趋势，无缝管在三月和六月出现过小幅上涨，随即一路震荡趋弱，年内价格振幅逐步扩大。展望九月无缝管价格，受到多种因素影响或将呈现前低后高的走势。市场方面，近期期钢价格冲高回落，市场情绪相对低迷，无缝管价格短期内或有继续下跌，但铁矿价格相对坚挺，五大品种库存继续回落，为钢价反弹创造机会；海外方面，美国二季度实际GDP增长3.0% 消费支出增长明显，美联储降息预期增强，宏观利空影响有所减弱，市场或开启降息交易；国内方面，人民币汇率大幅升值，国内货币政策对市场行情有一定支撑，后期政策预期加强。无缝管供应方面，八月管厂检修显著增加，产量维持低位，预计九月市场部分规格或出现供应紧张，有利于价格支撑；下游方面，九月南北方高温天气逐渐退去，市场开工率有所抬升，旺季需求虽没有到达预期，但依旧存在，然下游客户资金情况仍然相对紧张，短期贸易商以出货为主，市场之间的竞争相对加剧。总体而言，九月机遇与挑战相对并存。
从无缝管利润表现来看，今年以来山东管厂利润一直处在亏损边缘，江苏管厂利润也出现利润收窄情况。近二个月原料价格大大下跌，9月初开始管厂理论利润小幅回升，以20#热轧，Ф108*4.5mm无缝管为例，山东地区样本企业无缝管厂利润为110元/吨，周环比增加90元/吨，江苏地区样本企业无缝管厂利润为500元/吨，较上周增加200元/吨。原料价格大幅度下滑，管厂理论利润相对抬升，但管厂压力不减，多数管厂出现停产检修，产量维持低位，原有库存相对高企。在除原料成本降低，但人工物力等其余成本不变情况下，产量下降势必会增加管子的边际成本，原有库存受市场价格下跌影响出货不畅，现有生产成本不减，管厂利润也是不断压缩。总体来说，调坯轧材企业利润近年来接近为负，长流层生产企业相对好一些，部分低合金钢管利润、以及高端钢管利润亦收缩明显，总体无缝管行业利润均有所收窄，行业竞争相对激烈。
从需求层面来看，9月第一周Mysteel无缝管贸易企业成交量 （样本企业共计123家）为13699吨，环比上周14528吨降829吨。9月日均成交同比去年降9.71%。本周成交量环比小幅下降。全国区域来看：除西北、华北地区成交增量外，全国其他区域均呈现不同幅度下降，其中华东、华南、西南地区降幅最明显。纵观近三年无缝管日均成交，往年下半年日均成交高点多出现在9月份。展望今年九月市场成交，虽本月月初延续淡季效应，成交量不及预期，但从数据来看7-9月的日均成交在小幅增加，成交呈缓慢恢复态势，虽短期内需求恐难以大面积好转，但下半年日均成交高点或出现在9-10月的可能性极高。
此外，除了基建等下游日常刚需消费维持外，无缝管出口潜力巨大，据海关数据显示：2024年1-7月中国累计出口无缝管309.67万吨，7月中国出口无缝管41.31万吨。今年我国钢材出口总量整体高位运行，且根据目前的情况来看，高出口的态势或仍将持续，无缝管出口潜力依旧不小。
从宏观方面来看：海外地缘冲突不断，美国多项经济数据表现不及预期，美联储降息预期强劲，若开启降息周期，在一定程度也会带动国内大宗商品消费增长。国内方面，三季度宏观面刺激消费政策频出，人民币汇率大幅升值，多项国债落地等地产基建投资力度加大，宽松的货币政策在一定程度也有利于9月需求抬升。
从供给端来看：近期黑色系期货震荡偏弱，五大品种库存下降，原料价格下跌，部分管厂出厂价格有所松动，但管厂检修增多，预计九月下旬管厂产量维持地位，库存有所下降。
从需求面来看：九月第一周无缝管成交总量微幅下降，但市场需求较八月有所好转，部分下游询单采购量增加，秋季天气转凉，下游施工进度加快，短期内会有采购增量表现，但长期看终端采购情绪依旧谨慎，下游资金改善幅度有限，需求释放节奏不会过于集中，短期对钢材消费显著性拉动较为有限。
综合来看，预计九月无缝管价格或将先抑后扬，下旬无缝管需求或有小幅增量，但较为有限，市场价格出现短期阶段性反弹。
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